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需求好转,菜油重心仍上移

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需求好转,菜油重心仍上移

发布日期:2016-11-24 作者:期货日报 点击:


    菜油近期走势反复,油脂类品种前期整体冲高回落调整,但由于四季度油脂需求好转,菜油仍可能出现振荡上行,波动重心将进一步上移。
  自产量逐渐减少
  我国菜油产量逐渐减少趋势依然明显,在失去收储支持后,产量减少仍对菜籽的种植积极性形成影响,从而影响国内自产菜油量。2016/2017年度,我国菜油新增供给量预计为666万吨。其中,产量预计为616万吨,进口量预计为50万吨,消费量预计为850万吨。据此测算,年度供需缺口为184万吨。
  今年无论是春油菜还是冬油菜,都在当地小机榨油或换油,市场区域性特色性更强,而与期货走势更为密切的菜油市场供给主力为进口菜籽压榨菜油。如果从阶段性走势来看,当前因原料暂时缺乏,沿海油厂的菜油基本处于停榨状态,未执行合同达到22.57万吨,库存近期也加速下滑。截至11月20日当周,沿海油厂菜油库存仅为9.95万吨,较上周直降2.55万吨。这主要是因为今年我国严查超载超限,运力紧张,小包装备货较往年提前展开,这对菜油需求形成利好提振。
  就沿海菜籽供给而言,由于库存较常年偏低,仍需依赖12月到港补充。短期供给偏紧,中期则可能改善,但高涨的海运费以及不够顺畅的运输均在抬高成本,并支撑菜油价格。
  国储拍卖成交火爆
  10月中旬起,临时储备菜油拍卖再度展开。自拍卖重启以来,每周投放量约在10万吨附近,销售成交率为100%。随着近几年的菜油进入拍卖,成交均价也在提高,从开始的5900元/吨左右抬升至6500元/吨上方,叠加出库、精炼、利息等,成本已经接近6800元/吨,这也对当前菜油期价形成支撑。
  目前来看,拍卖成交已经令临储菜油库存降至300万吨附近,经过一年的消耗,国内库存将迅速下降至上年的一半左右,菜油的整体库存变化速度是油脂品种中最显着的。虽然阶段性供给随着出库的增加会有增多,短期压力会存在,但从后期来看,菜油长线供需结构将令其从受到庞大库存压制的状态逐渐解放,后期相对于其他油脂类的极小价差,菜油也将在远期合约上逐渐走阔。
  受其他油脂提振
  受豆油和棕榈油的影响,菜油对豆油的替代和挤占效应表现显着。一方面,虽然豆油面临大量到港供给充足的问题,但阶段性去库存也在进行,库存较前期有所下降,季节性需求转旺继续存在;另一方面,棕榈油更是强劲,今年历史低库存水平叠加季节性减产,外盘延续强势格局,提振油脂市场。
  此外,从进口成本来看,近月和远月菜油进口成本近7000元/吨。目前菜油期价与进口报价接近,1月合约略有倒挂,远期顺价,国内价格涨势较大呈现出进口空间,后期或有进口预期的改善。
  菜油阶段性供给偏紧,需求向好,外围油脂类强劲,对菜油价格走势形成较强支撑,但后期进口改善的预期叠加12月后原料供给改善,菜油可能逐渐面临一定的压力。不过,从期价表现来看,近期偏强走势暂时延续,只是还需注意供给预期阶段改善的调整。


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